約 兩 成 基 金 投 資 者 可 能 會 購 買 對 沖 基 金
根 據 香 港 投 資 基 金 公 會 （ 下 稱 「 基 金 公 會 」 ） 在 2002 年 6 月 進 行 的 一 項 調 查 ， 在 現 時 持 有 傳 統 基 金 的 投 資 者 當 中 ， 兩 成 表 示 可 能 會 購 買 對 沖 基 金 。
這 可 能 是 自 證 監 會 5 月 發 出 《 對 沖 基 金 指 引 》 後 ， 首 個 探 討 本 港 市 民 對 對 沖 基 金 看 法 的 調 查 。
是 次 調 查 由 基 金 公 會 委 託 NFO WorldGroup - Hong Kong 於 今 年 6 月 以 抽 樣 方 式 ， 透 過 電 話 進 行 的 。 調 查 成 功 訪 問 了 1,000 名 基 金 投 資 者 及 500 名 非 基 金 投 資 者 。
調 查 結 果
在 受 訪 的 基 金 投 資 者 中 ， 21% 表 示 會 或 可 能 會 購 買 對 沖 基 金 ； 50% 表 示 不 會 購 買 ， 而 16% 則 不 肯 定 會 否 購 買 。 餘 下 的 表 示 因 為 對 對 沖 基 金 沒 有 認 識 ， 故 不 能 作 答 (14%) 。
而 在 受 訪 的 非 基 金 投 資 者 中 ， 2% 表 示 可 能 會 購 買 對 沖 基 金 ； 63% 表 示 不 會 購 買 ， 而 8% 則 不 肯 定 。 餘 下 的 27% 表 示 因 為 對 對 沖 基 金 沒 有 認 識 ， 故 不 能 作 答 。
對 沖 基 金 對 本 地 零 售 客 戶 而 言 是 一 種 相 當 嶄 新 的 產 品 。 在 現 時 有 投 資 於 傳 統 基 金 的 投 資 者 中 ， 有 兩 成 表 示 有 興 趣 購 買 對 沖 基 金 ， 顯 示 這 類 產 品 有 一 定 的 市 場 潛 力 。
而 其 他 受 訪 者 未 有 興 趣 購 買 對 沖 基 金 的 主 要 原 因 是 由 於 對 此 產 品 「 不 熟 悉 」 ： 51%的 非 基 金 投 資 者 及 42% 的 基 金 投 資 者 均 表 示 由 於 對 對 沖 基 金 感 到 陌 生 ， 故 不 會 購 買 。
海 外 市 場 的 例 子 顯 示 ， 初 期 購 買 對 沖 基 金 的 人 士 一 般 都 是 較 資 深 的 投 資 者 ； 而 普 及 程 度 一 般 需 時 。 我 們 相 信 只 要 進 一 步 開 展 有 關 對 沖 基 金 的 投 資 者 教 育 ， 將 會 有 更 多 人 對 此 類 產 品 產 生 興 趣 。
基 金 投 資 者 普 遍 對 對 沖 基 金 有 高 的 認 知 程 度 。 在 受 訪 的 基 金 投 資 者 中 ， 63% 表 示 曾 聽 聞 過 對 沖 基 金 ， 但 只 有 37% 的 非 基 金 投 資 者 表 示 曾 聽 聞 過 對 沖 基 金 。
較 多 人 將 對 沖 基 金 與 高 風 險 及 高 回 報 掛 鉤 。
在 表 示 有 聽 聞 過 對 沖 基 金 的 基 金 投 資 者 中 ， 54% 認 為 對 沖 基 金 是 「 高 」 或 「 非 常 高 」 風 險 的 投 資 產 品 。 24% 認 為 對 沖 基 金 的 風 險 屬 「 中 等 」 ； 8% 則 認 為 風 險 屬 「 低 」 或 「 非 常 低 」 。
至 於 投 資 回 報 方 面 ， 44% 認 為 對 沖 基 金 可 帶 來 「 高 」 或 「 非 常 高 」 的 回 報 ； 29% 認 為 回 報 屬 「 中 等 」 ； 10% 則 認 為 回 報 屬 「 低 」 或 「 非 常 低 」 。
在 表 示 有 聽 聞 過 對 沖 基 金 的 非 基 金 投 資 者 中 ， 大 部 份 - 41% - 表 示 不 清 楚 對 沖 基 金 的 風 險 及 回 報 特 色 。 35% 認 為 對 沖 基 金 是 「 非 常 高 」 或 「 高 」 風 險 的 投 資 產 品 。 16% 認 為 對 沖 基 金 的 風 險 屬 「 中 等 」 ； 8% 則 認 為 風 險 屬 「 低 」 或 「 非 常 低 」 。
至 於 投 資 回 報 方 面 ， 25% 認 為 對 沖 基 金 可 帶 來 「 高 」 或 「 非 常 高 」 的 回 報 ； 19% 認 為 回 報 屬 「 中 等 」 ； 15% 則 認 為 回 報 屬 「 低 」 或 「 非 常 低 」 。
「 風 險 太 大 」 是 令 受 訪 者 卻 步 的 另 外 一 個 主 要 原 因 - 39% 的 基 金 投 資 者 及 20% 的 非 基 金 投 資 者 均 有 此 看 法 。
但 實 際 上 ， 不 同 的 對 沖 基 金 有 不 同 的 風 險 及 回 報 特 色 ， 當 中 的 差 異 極 大 ， 每 隻 基 金 的 風 險 / 回 報 性 質 主 要 取 決 於 其 投 資 策 略 。
「 對 沖 基 金 」 一 詞 涵 蓋 了 各 式 各 樣 的 投 資 策 略 ， 而 每 種 策 略 的 風 險 及 回 報 特 色 亦 迵 然 不 同 。
再 者 ， 對 沖 基 金 是 技 巧 主 導 (skill-based) 的 工 具 ， 亦 即 投 資 表 現 主 要 是 取 決 於 基 金 經 理 的 投 資 技 巧 ， 而 非 投 資 的 市 場 走 勢 ； 即 使 兩 隻 使 用 相 同 投 資 策 略 的 對 沖 基 金 ， 表 現 亦 可 以 有 很 大 差 異 。
此 外 ， 對 沖 基 金 對 一 個 投 資 組 合 的 影 響 ， 很 大 程 度 上 是 端 視 該 基 金 與 組 合 內 其 他 投 資 的 關 連 性 (correlation) 。 故 此 ， 若 很 籠 統 地 將 對 沖 基 金 等 同 高 風 險 和 高 回 報 ， 實 有 以 偏 蓋 全 之 嫌 。
在 那 些 表 示 會 買 對 沖 基 金 的 傳 統 基 金 投 資 者 中 ， 44% 認 為 此 類 基 金 的 回 報 會 高 於 傳 統 基 金 ， 這 亦 是 最 多 受 訪 者 認 為 對 沖 基 金 吸 引 之 處 。 此 外 ， 22% 則 認 為 對 沖 基 金 有 助 分 散 投 資 組 合 的 風 險 。 9% 相 信 對 沖 基 金 無 論 在 升 市 或 跌 市 均 可 賺 錢 ； 另 9% 則 表 示 若 銀 行 推 薦 對 沖 基 金 ， 他 們 或 會 購 買 。
調 查 似 乎 顯 示 不 少 人 認 為 對 沖 基 金 帶 來 的 回 報 會 高 於 傳 統 基 金 。
這 不 能 一 概 而 論 ， 對 沖 基 金 的 表 現 主 要 是 取 決 於 採 用 的 投 資 策 略 及 市 況 ， 而 最 為 重 要 的 是 基 金 經 理 的 投 資 技 巧 。
不 過 ， 正 如 有 些 受 訪 者 提 出 ， 由 於 對 沖 基 金 採 用 的 投 資 策 略 與 股 票 及 債 券 等 傳 統 投 資 工 具 的 關 連 性 甚 低 ， 故 此 ， 若 運 用 得 宜 ， 對 沖 基 金 有 助 分 散 組 合 的 風 險 。
對 沖 基 金 的 風 險 及 回 報 特 色 有 別 於 傳 統 基 金 ： 傳 統 基 金 的 回 報 跟 所 投 資 的 資 產 或 所 用 基 準 非 常 接 近 ； 而 對 沖 基 金 則 著 重 絕 對 回 報 ， 並 爭 取 在 任 何 市 況 下 均 取 得 一 個 正 數 回 報 。
然 而 ， 雖 然 對 沖 基 金 可 能 在 升 市 或 跌 市 下 均 可 獲 利 ， 但 這 類 基 金 亦 有 一 定 的 風 險 。 傳 統 基 金 很 少 或 只 會 有 限 度 使 用 沽 空 及 槓 桿 等 技 巧 ， 但 對 沖 基 金 則 較 普 遍 採 用 ； 若 運 用 不 當 ， 可 能 會 引 致 重 大 虧 損 或 虧 蝕 整 筆 投 資 金 額 。
此 外 ， 有 別 於 傳 統 基 金 ， 對 沖 基 金 通 常 都 有 鎖 定 期 ， 由 數 週 至 數 個 月 不 等 ； 原 因 是 對 沖 基 金 經 常 需 要 較 長 時 間 去 平 倉 ， 以 籌 集 現 金 去 應 付 贖 回 。
因 此 ， 在 考 慮 購 買 對 沖 基 金 之 前 ， 投 資 者 必 須 了 解 對 沖 基 金 採 用 的 投 資 策 略 ， 以 及 其 風 險 及 回 報 特 色 。
我 們 認 為 必 須 提 高 公 眾 對 對 沖 基 金 的 特 質 、 優 點 及 風 險 的 認 識 ， 以 確 保 他 們 能 經 過 審 慎 評 估 才 作 出 投 資 決 定 。
為 此 ， 基 金 公 會 已 備 製 了 一 系 列 的 教 育 資 料 ， 包 括 ：
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「 對 沖 基 金 」 及 「 傳 統 基 金 」 的 異 同 ； |
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「 對 沖 基 金 的 基 金 」 及 「 傳 統 基 金 中 的 基 金 」 的 異 同 ； |
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投 資 者 在 考 慮 購 買 「 對 沖 基 金 的 基 金 」 前 應 提 出 的 問 題 ； 及 |
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對 沖 基 金 的 詞 彙 表 。 |
上 述 參 考 資 料 可 於 基 金 公 會 的 網 頁 (www.hkifa.org.hk) 的 「 單 位 信 託 基 金 」 分 頁 內 下 載 。
香 港 投 資 基 金 公 會 現 有 45 家 基 金 公 司 會 員 ， 另 有 48 家 包 括 信 託 人 、 會 計 師 及 律 師 等 專 業 機 構 為 附 屬 機 構 。